緊縮とＳＶＢ破綻でウォンにも影響…「１ドル＝１３５０ウォンがマジノ線」
ⓒ 中央日報/中央日報日本語版2023.03.13 08:41
金融市場に恐怖感が広がりウォン相場もパニックになった。米国発の緊縮に対する警戒感が再び広がる状況で米シリコンバレー銀行（ＳＶＢ）の破綻まで重なってだ。
１０日のソウル外国為替市場でウォン相場は１ドル＝１３２４．２０ウォンで取引を終えた。この日のウォン相場は取引時間中に一時１３２９ウォン台までウォン安が進み年初来安値を更新した。
ウォン安は続いている。韓国銀行によると先月１日から８日までウォンの価値は６．８％下落した。主要国の通貨の中でも下落傾向が目立った。同じ期間に日本円が５．３％、中国人民元が２．９％、ユーロが３．０％下がったが、それよりも下落幅が大きかった。同じ期間に主要６カ国通貨比のドル価値を示すドルインデックスは３．５％上昇した。
◇人民元下落と貿易赤字の原因
米国発の緊縮に対する警戒心だけでなく韓国経済に対する懸念もウォンの価値を引き下げている。貿易収支赤字は１２カ月にわたり続いている。産業通商資源部によると先月の輸出は５０１億ドル、輸入は５５４億ドルで５３億ドルの貿易赤字を記録した。
１月の経常収支は１カ月ぶりに赤字に転落した。昨年１２月にかろうじて黒字転換に成功したが再び赤字を記録したのだ。半導体など輸出不振の影響だ。
１月に韓国総合株価指数（ＫＯＳＰＩ）の瞬間的反騰を牽引した外国人投資家の韓国株買い傾向も弱まりウォン相場に力を与えることができない状況だ。韓国取引所によると、１月に外国人投資家は有価証券市場で６兆３７０４億ウォン相当を買い越したが、先月１日～今月１０日には４２５２億ウォンを買い越すのにとどまった。
中国の景気鈍化に対する懸念から人民元価値が落ちたのもウォン安のまた別の要因に挙げられる。中国に対する貿易依存度が高い上に、ウォンが人民元のプロキシ（代理）通貨と見なされるためだ。
習近平政権３期目に入った中国政府が今年の成長率目標値を昨年の５．５％と市場予想値の５．５～６％より低い５％水準に設定し、対ドルで人民元相場は１０日基準で先月１日より２．４％下落した。
サムスン証券のチョン・ミョンジ投資情報チーム長は「外国人投資資金が離脱し韓米間の金利格差が大きくなった上に、中国の両会後に人民元安に転じてウォン相場がともに下落した」と説明した。
◇「ＳＶＢ破綻で為替相場の変動性高まりそう」
こうした雰囲気の中、米国スタートアップの資金源だったシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）が破綻し金融市場に不安感が広がっている。安全資産選好と危険資産回避につながり外国人投資家の資金流出を刺激しウォン下落要因として作用しかねないためだ。
資本市場研究院のファン・セウン選任研究委員は「ＳＶＢは大型銀行ではないが金融市場の敏感度が高まっている状況では短期的に市場に衝撃を与え外国人投資資金をドルのような安全資産に移動させる。それ自体でウォンを下落させる要因になるだけでなく、韓国の債券利回りを高め、企業の流動性を硬化させるなど金融市場全体の変動性を高める恐れがある」と話した。
ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「現在の状況が全体的な金融システム危機に転移することはないが、企業マージン下落と設備投資減少のような構造的問題が証券市場で浮上すれば外国人資金が離脱しウォン安と変動性拡大を引き起こすかもしれない」と予想する。
◇「為替相場１３５０ウォンがマジノ線」
主要証券会社が予想する上半期のウォン相場マジノ線は「１ドル＝１３５０ウォン」水準だ。韓国投資証券は上半期にウォン相場が１２５０～１３５０ウォンにとどまると予想した。ＮＨ投資証券は年間ウォン相場が１１５０～１３５０ウォン水準で動くと予想した。
未来アセット証券リサーチセンター長のソ・チョルス氏は「米国のインフレ（物価上昇）と雇用指標で見ると上半期中にＦＲＢの（通貨政策）ピボット（立場旋回）の実現は難しそうだ。人民元と円安もウォンには負担として作用する見通し」と分析した。
一般の懸念のようにウォン相場が１ドル＝１４００ウォン台まで落ち込む可能性に対しては線を引いた。チョン氏は「米国の政策金利上段が年５．７５％に進み、７月に金利引き上げを終了すると予想される状況でドル高は持続しにくい。３月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で０．５％の利上げを断行した後にはドルが弱気に戻るだろう」と予想する。
専門家らは概ね下半期にはウォンが上昇し為替相場が安定傾向に入り込むと予想した。ＫＢ証券のキム・ヒョジン研究員は「中国のリオープニング（経済活動再開）による輸出回復とＦＲＢの緊縮締めくくり局面進入などによりウォン相場は下半期になるほど上がり平均１ドル＝１２１０ウォン水準に達するだろう」と予想する。
１０日のソウル外国為替市場でウォン相場は１ドル＝１３２４．２０ウォンで取引を終えた。この日のウォン相場は取引時間中に一時１３２９ウォン台までウォン安が進み年初来安値を更新した。
ウォン安は続いている。韓国銀行によると先月１日から８日までウォンの価値は６．８％下落した。主要国の通貨の中でも下落傾向が目立った。同じ期間に日本円が５．３％、中国人民元が２．９％、ユーロが３．０％下がったが、それよりも下落幅が大きかった。同じ期間に主要６カ国通貨比のドル価値を示すドルインデックスは３．５％上昇した。
◇人民元下落と貿易赤字の原因
米国発の緊縮に対する警戒心だけでなく韓国経済に対する懸念もウォンの価値を引き下げている。貿易収支赤字は１２カ月にわたり続いている。産業通商資源部によると先月の輸出は５０１億ドル、輸入は５５４億ドルで５３億ドルの貿易赤字を記録した。
１月の経常収支は１カ月ぶりに赤字に転落した。昨年１２月にかろうじて黒字転換に成功したが再び赤字を記録したのだ。半導体など輸出不振の影響だ。
１月に韓国総合株価指数（ＫＯＳＰＩ）の瞬間的反騰を牽引した外国人投資家の韓国株買い傾向も弱まりウォン相場に力を与えることができない状況だ。韓国取引所によると、１月に外国人投資家は有価証券市場で６兆３７０４億ウォン相当を買い越したが、先月１日～今月１０日には４２５２億ウォンを買い越すのにとどまった。
中国の景気鈍化に対する懸念から人民元価値が落ちたのもウォン安のまた別の要因に挙げられる。中国に対する貿易依存度が高い上に、ウォンが人民元のプロキシ（代理）通貨と見なされるためだ。
習近平政権３期目に入った中国政府が今年の成長率目標値を昨年の５．５％と市場予想値の５．５～６％より低い５％水準に設定し、対ドルで人民元相場は１０日基準で先月１日より２．４％下落した。
サムスン証券のチョン・ミョンジ投資情報チーム長は「外国人投資資金が離脱し韓米間の金利格差が大きくなった上に、中国の両会後に人民元安に転じてウォン相場がともに下落した」と説明した。
◇「ＳＶＢ破綻で為替相場の変動性高まりそう」
こうした雰囲気の中、米国スタートアップの資金源だったシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）が破綻し金融市場に不安感が広がっている。安全資産選好と危険資産回避につながり外国人投資家の資金流出を刺激しウォン下落要因として作用しかねないためだ。
資本市場研究院のファン・セウン選任研究委員は「ＳＶＢは大型銀行ではないが金融市場の敏感度が高まっている状況では短期的に市場に衝撃を与え外国人投資資金をドルのような安全資産に移動させる。それ自体でウォンを下落させる要因になるだけでなく、韓国の債券利回りを高め、企業の流動性を硬化させるなど金融市場全体の変動性を高める恐れがある」と話した。
ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「現在の状況が全体的な金融システム危機に転移することはないが、企業マージン下落と設備投資減少のような構造的問題が証券市場で浮上すれば外国人資金が離脱しウォン安と変動性拡大を引き起こすかもしれない」と予想する。
◇「為替相場１３５０ウォンがマジノ線」
主要証券会社が予想する上半期のウォン相場マジノ線は「１ドル＝１３５０ウォン」水準だ。韓国投資証券は上半期にウォン相場が１２５０～１３５０ウォンにとどまると予想した。ＮＨ投資証券は年間ウォン相場が１１５０～１３５０ウォン水準で動くと予想した。
未来アセット証券リサーチセンター長のソ・チョルス氏は「米国のインフレ（物価上昇）と雇用指標で見ると上半期中にＦＲＢの（通貨政策）ピボット（立場旋回）の実現は難しそうだ。人民元と円安もウォンには負担として作用する見通し」と分析した。
一般の懸念のようにウォン相場が１ドル＝１４００ウォン台まで落ち込む可能性に対しては線を引いた。チョン氏は「米国の政策金利上段が年５．７５％に進み、７月に金利引き上げを終了すると予想される状況でドル高は持続しにくい。３月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で０．５％の利上げを断行した後にはドルが弱気に戻るだろう」と予想する。
専門家らは概ね下半期にはウォンが上昇し為替相場が安定傾向に入り込むと予想した。ＫＢ証券のキム・ヒョジン研究員は「中国のリオープニング（経済活動再開）による輸出回復とＦＲＢの緊縮締めくくり局面進入などによりウォン相場は下半期になるほど上がり平均１ドル＝１２１０ウォン水準に達するだろう」と予想する。